本轮上涨空间不大

　　据央视财经报道，商户表示，推动猪价上涨的主要原因是能繁母猪的存栏量有所下降，使得生猪产能得到一定程度的压缩，再加上养殖户压栏惜售和二次育肥增加，造成了近期生猪供应偏紧、价格走高。

　　市场负责人表示，夏季是猪肉消费淡季，近期的高温天气也会对需求产生抑制作用，因此，后期猪肉价格连续上涨的态势可能会有所减弱。

　　另外，猪肉涨价背后，是生猪价格的快速拉升。

　　卓创资讯监测数据显示，7月11日全国生猪均价涨至年内最高的18.98元/公斤。截至6月12日，全国外三元生猪交易均价为18.95元/公斤，较5月末涨幅28.13%。

　　“泽平宏观”分析表示，6月猪价同比与环比均回升。6月猪价同比4.6%，较上月回升3.2个百分点；环比1.1%，较上月回升1.1个百分点。截至2024年7月11日，平均猪肉批发价格为24.6元/千克。

　　我们判断，“猪周期”进入上行期，本轮上涨空间不大。

　　一是，产能去化已经13个月。根据历史规律，产能连续去化10个月左右就会传导到猪价。能繁母猪存栏同比反映生猪产能，2023年3月，能繁母猪同比2.9%，2024年4月能繁母猪存栏同比-7.0%，已持续去化13个月。

　　二是，产能存量接近平衡点，供过于求的局面即将扭转。当前能繁母猪存栏3986万头，正常保有量为3900万头，仍略超正常保有量。当前去化速度下，或将快速下行直至突破正常保有下限3588万头。

　　从历史猪周期看，2014年和2018年开始的两轮猪周期都是经历了2-3个季度的快速产能下降才开启价格大幅上行。其中能繁母猪产能的同比降幅连续多个月维持在-20%以上，产能快速去化，也给猪价上行创造了空间。

　　三是猪粮比显著上行。截至6月31日，猪粮比已经达到7.21，自3月15日首次脱离过度下跌区间（猪粮比在6以下）之后加速上行。历史数据来看，猪粮比突破7之后有望见到猪周期快速上行。

　　望都县海森商贸有限公司（主营进口猪头、进口猪肘、进口猪手脚等)预测行业集中度提升，新的猪周期价格波动或小于传统猪周期。众多小规模养殖场在2018年的猪瘟中出局，加快行业集中度提升进程。2018年非洲猪瘟后，13家上市公司出栏量占全国比重提升约一倍至2021年的14.3%；500头以上规模场出栏占比从2011年的36.6%提升至2022年的65%。行业集中度的提升或将带来规模经济效应，大型养殖机构产能持续提升，非理性“追涨杀跌”行为减少。